등록제 아래에서 어떻게 최대한 자원의 착오를 피하는지

융자, 자산 정가와 최적화 자원 설정은 자본시장의 3대 기본기능이지만 이 3대 기능은 모두 어느 정도 비뚤어지고 있다.

자본시장의 잘못된 위치로 인해 A 주식시장의 융자 기능이 극도로 발휘되고, 상장업계의 무절제한 트랩 행위도 종종 시장의 어려움을 겪고 있지만, 여러 차례 IPO 제도의 개혁을 겪으면서 이 병폐를 해결하지 못했다.

자산 정가 기능은 상장 회사의 경보로 투자자들이 차액을 얻어 수익을 얻고, 시장 투기 문화가 범람하고, 주식 평가가 높거나 과소평가 현상이 심각하다.

자원 배치 기능을 최적화한 면에서는 양화, 시장 자원의 오류를 구축하는 것은 비일비재하다.

지난해 출시된 신주를 재차 해석했다.

작년에 상해와 상하이에서 125개의 신주를 발행하였지만, 많은 집에서 “ 돈 ” 이라는 이야기를 나눴다.

이 125개 회사 가운데 36개 2013년 말 자산부채율이 30%나 낮았고, 그 중 6개 부채율이 10%이하로 낮았고, 만약 내 무생물부채 부채율이 4.56%에 그쳤다.

중경 가스, 섬서탄업 등 화폐 자금도 각각 15억88억원, 8억3200억원을 넘어 저부채율, 거액의 화폐 자금이 있는 회사를 넘어 돈에 차이가 없다.

또 일부 회사들은 출시 전 크게 배당을 벌여 지난해 9월 상륙거래소에 상륙한 반면 2013년 2월부터 2014년 4월까지 14개월 만에 주주주총회를 열고 총 3차례의 배당을 실시하고 총 6억 위안을 합계하여 모금금액의 37.5%를 차지했다.

한편, 지난해 이후 출시된 회사가 거액의 자금을 자주 동원해 재테크에 나섰다.

Wind 데이터에 따르면 2014년 현재 186개 신상장사 중 60개가 재테크 제품을 구매하고, 자금 229억 원 (만료 또는 미만기), 이 60개 회사 모금도 298억 원에 불과하다.

70퍼센트 넘는 모집 자금이 재테크에 사용된다.

많은 돈이 있는 회사들이 IPO 를 선택하는 것은 자본시장의 융자 기능을 중시하기 때문에, 상장에서 가져온 이미지, 신용, 인재 유치 등 방면에서 가져온 무형 광고로, 자본시장의 발전공간을 중시하는 것도 PE 뒤의 추진 때문이다.

그러나 이들 회사의 상장도 종종 시장 자원이 잘못 배합하는 문제가 생길 수 있다.

사실 신주 발행 과정에서 발생한 자원 오류 문제가 등록제 실시 후 재현될 가능성이 있다.

이 같은 기업의 일부 기업들은 ‘돈 ’을 제외하고도 IPO 를 탐내며 감독부서에서 노출된 정보에 따르면, 일부 발행자는 여러 해 뒤 프로젝트에 대한 변화가 없다. 어떤 발행자들의 경우 발행자들의 경우도 있다.

단순히 발행 요구를 충족시키기 위한 것이다. 구화산 같은 회사들이 있는데, 그 모집 프로젝트의 하나는 천대 소도 개조로, 그 구독자 설명서에 따르면 이 프로젝트의 주체 공사가 완공되었고 완공된 것은 아직 완공된 결산을 완성하지 못했을 뿐이다.

이런 모집 프로젝트도 ‘ 융자 ’ 를 가져와 시장 자원의 오류를 부각시키는 심각한 수준이다.

주식 발행 등록제 개혁을 추진하는'견우코'의 시스템 공사로, 그 뒤의 의미는 말할 수 없다.

문제는 신주 발행이 등록제를 실시한 뒤 자본시장의 3대 기능이 다시 왜곡될 수 없다는 점이다.

특히 이 기능이 최적화된 자원 배치 기능이 정상적으로 발휘되면 융자 기능과 자산 정가 기능을 촉진시키는 ‘ 정상화 ’ 를 통해 융자를 더 이상 ‘ 권전 ’ 으로 만들지 않고 자산 고평가나 저평가 현상이 완화된다.

등록제 하시장을 방지하다

필자는 우선 신주를 시장화 발행을 제대로 실현해야 한다고 생각했다.

감독부서는 시장의 감당력 등을 고려할 필요가 없는 요소로 발행자가 IPO를 언제 시작할 것인지 시장의 발행 가격을 결정한다.

그 다음으로 현행 퇴장 제도를 개혁하고 퇴장 문턱을 낮추다.

사기 발행, 중대한 정보에 대해 위법사가 강제 퇴장 제도를 실시하고, 이런 종류의 회사가 재출시를 금지하고, 현행 퇴장 제도의 허점을 막기 위해 새로운 구멍을 냈다.

그래야 등록제를 방비하고 어떤 기업들이 가짜를 만드는 방식으로 출시할 수 있다.

퇴장 문턱을 낮춰 쓰레기 회사를 청소하는 데 도움이 되며, 악화의 추방을 방지하는 것이 빈번하다.

셋째, 현재의 생각대로 등록제 개혁은 거래소 심사, 증감회 등록 패턴을 실행할 것이다.

실행하다

신주 발행은 심사할 필요가 없다는 것을 의미하는 것은 아니다.

이에 따라 상하이거래소로는 신주의 업적, 투자 가치 등을 위해'배서'를 하지 않아도 신주 IPO 로 좋은 관문을 맡아야 한다.

넷째, 대폭 위규 원가를 높이고, 규칙 위반 행위를 엄벌하다.

규정 위반 비용 낮은 폐단은 이번 증권법 개정 철저하게 근절하여 위규 비용을 대폭 향상시켜 투자자의 이익을 보호하는 데 유리할 뿐만 아니라 등록제 보행에 이롭다.