등록 제 개혁 변천 축소판: 창업 판 은 추천 기구 가 전면적으로 투자 하 는 것 을 요구 하지 않 는 다.

보증 기구 와 투자 제 도 는 중국 자본 시장 등록 제 개혁 실천 과정 에서 중개 기구의 이익 에 대한 혁신 시도 이다.

4 월 27 일 에 등록 제 개혁 이 실 시 했 고 21 세기 경제 보도 기자 도 감독 층 에 의 해 알 수 있 듯 이 장 외 판 개혁 과 등록 제 를 시험 적 으로 실시 하 는 과정 에서 보증 기구 와 투자 제도 가 역시 도 입 될 것 이다.하지만 코 창 판 의 요구 보 다 는 이번에 도 입 된 장 외 보 천 과 투자 제 도 는 어느 정도 혁신 이 이 뤄 질 것 으로 보인다.

또한 올해 신 스 리 스트로크 정선 층 개혁 에서 도 보 천 기구 와 투자 제 도 를 도입 했다. 횡 으로 세 개의 시장 관련 보 천 기구 와 투자 제도 에 대한 안 배 를 비교 하면 서로 다른 점 이 있다. 이것 은 바로 등록 제 가 중국 자본 시장 에서 계속 시도 하고 계속 혁신 하 며 홍보 하 는 축소이다.

전면 물 갈 이

2019 년 4 월 16 일 에 상 거래 소 는 을 발포 했다. 중국 자본 시장의 첫 번 째 보증 기구 와 투자 규정 은

구체 적 으로 보면 상기 증권거래소 가 규정 한 증권 업 체 는 발행인 이 최초 로 주식 발행 규 모 를 공개 하 는 것 으로 보고 구 매 를 승인 한 발행 자 는 최초 로 2% 에서 5% 의 주식 을 공개 발행 하고 투자 자의 고정 기한 을 24 개 월 로 명시 해 야 한다. 이 고정 기한 은 심지어 지주 주 주 · 실제 통 제 를 제외 한 다른 발행 전 주주 가 보유 한 주식 보다 길다.

이 규칙 은 많은 증권 회사 들 이 과 창 판 추천 업 무 를 전개 하 는 데 큰 부담 이 된다 고 주장 했다. 21 세기 경제 보도 기자 의 통계 에 따 르 면 현재까지 99 개의 과 창 판 기업 이 성공 적 으로 상장 을 했 고 증권 회사 의 누계 적 인 추천 과 투자 금 규 모 는 이미 100 억 위안 을 넘 었 다.

그러나 판 공 천 기구 가 강제 투자 의 디자인 의 취 지 를 돌 이 켜 보면 등록 제 라 는 국내 자본 시장의 새로운 사물 앞에서 감독 과 감독 이 신중 한 것 을 발견 할 수 있다.

감독 층 에 가 까 운 권위 적 인 인사 가 제도 디자인 을 할 때 기 자 를 분석 했다. 그 전에 보증 기구 가 사용 하 는 명성 관리 방식, 처벌 등 수단 은 모두 기구의 명성 에 대한 제약 을 바탕 으로 하 는 것 이다. 반면에 추천 과 투자 제 도 는 이중 보험 에 해당 하고 명성 과 제약 을 받 는 동시에 이익 에 대한 제약 을 더 했다.

한편, 과학 창작 판 이 운영 되 는 과정 에서 증권 회사 들 은 전면적 인 투자 에 대한 비판 을 듣 는 소리 가 끊 이지 않 았 다. 예 를 들 어 중 금 회사 전 CEO 가 유명 하 게 직언 했다. 과거 에 신주 의 정가 과정 에서 증권 회사 와 발행인 의 관계 가 비교적 밀접 하고 투자 자 와 의 관계 가 긴밀 하지 않 았 다.따라서 가격 을 정 하 는 차원 에서 체계 적 인 오 차 를 형성 하여 매매 쌍방의 불 균형 을 초래 하기 쉽다.현재 과창 판 은 이 문제 에 대응 하기 위 한 방법 으로 강제 증권 업자 와 투 자 를 하 는 것 이다.피 명 건 은 이 규정 이 시장의 기본 원칙 에 부합 되 지 않 는 다 고 생각한다.

과학 창작 판 의 도입 강제 전면적 인 투자 에 대해 시장 은 보편적으로 이것 이 단계 적 인 안배 라 고 생각 하고 나중에 후기 적 인 제도 보완 에서 계속 수정 할 것 이다.

"보험 제도 인과 투자 에 관 한 국내 자본 시장 이 아직도 발전 하 는 과정 에서 대부분의 투자 은행 과 기구 투자 자 간 의 관 계 는 아직도 제약 관 계 를 구축 하지 못 했다.이런 측면 에서 보면 과학 창작 판 의 창설 과정 에서 현재 의 발전 단계 에서 특수 한 조 치 를 취하 면 이해 할 수 있 지만 장기 적 으로 존재 하 는 상태 가 아 닐 것 이다.중국 자본 시장 은 반드시 성숙 으로 향 하고 시장 을 성숙 하 게 하 는 기본 적 인 규칙 은 중국 자본 시장 에서 도 나타 날 것 이다.이런 측면 에서 볼 때 추천 자 를 직접 투자 하 라 고 요구 하 는 것 은 단계 적 인 계획 일 수 있다.베 이 징 지역 의 한 중 소형 증권 회사 의 투자 은행 업무 라인 담당자 가 표시 하 였 다.

특수 업 체 에 만 강요

앞에서 말 했 듯 이 이번 창업 판 개혁 에서 추천 과 투자 제 도 를 도입 한 것 은 바로 과학기술 판 기 존의 추천 기구 와 투자 제도 에 대한 최적화 이다.

기 자 는 감독 진 에 게 알 수 있 듯 이 창업 판 등록 제 개혁 은 증권 회사 가 자신 이 추천 하 는 모든 프로젝트 에 대해 강제 투 자 를 하 는 것 이 아니 라 이윤 창 출, 홍 주 구조, 특수 투표 권 과 고가 로 발행 하 는 네 가지 회사 에 대해 강제 적 인 투 자 를 하도록 요구 하지 않 는 다.

"전면적 이 고 투자 하 는 것 을 요구 하지 않 고 증권 회사 가 위험 이 더 높 거나 특수 유형의 기업 에 대해 강제 투자 하 는 것 이 좋 은 제도 적 최적화 이다. 투자 제도 와 의 구속력 을 확보 하 는 동시에 증권 회사 가 모든 프로젝트 에 자금 을 투입 하지 않도록 할 수 있다. 또한 감독 층, 시장 과 중개 기구 가 모두 받 아들 일 수 있다."앞에서 말 한 베 이 징 지역 증권 업자 들 은

그러나 현재 장 외 시장 에서 개혁 후의 발행 과 판매 업무 안내 가 아직 나 오지 않 았 고 장 외 보 천 과 투자 제도의 구체 적 인 규칙 에 대해 상세 한 내용 을 알 지 못 한다. 전면적 인 요구 와 투자 에 강 요 를 하지 않 는 것 을 제외 하고 잠 금 기간 에 최적화 가 있 는 지 하 는 것 도 시장 이 알 고 싶 은 관건 적 인 요소 이다.

사실은 다른 시장, 즉 올해 자본 시장 에서 또 하나의 중요 한 개혁 인 정선층 개혁 - 에서 전국 주식 중계 시스템 도 추천 과 투자 제 도 를 도입 했다. 그러나 과학기술 판 과 창업 판 에 비해명단 측은 강제 투 자 를 아예 하지 않 고, 보증 기구 관련 자 회 사 는 전략 적 배급 을 할 때 청 약 을 하도록 규정 하고, 추천 기구 가 주식 을 배분 하 는 수량 은 공개 발행 주식 수량의 5% 를 초과 해 서 는 안 되 며, 주식 보유 기한 은 12 개 월 보다 적어 서 는 안 된다.

"신 스 리 스트로크 의 추천 과 투자 제도의 감독 및 관리 논 리 는 또 다른 것 이다. 이런 제도 설 계 는 증권 기업 을 제약 하 는 것 이 아니 라 증권 회사 가 발행 자 와 투자 자의 이익 을 연결 시 킬 수 있 는 수단 을 제공 했다. 만약 에 증권 회사 가 진짜 금 인 백 은 과 투자 프로젝트 를 원한 다 면 시장 에 긍정 적 인 신 호 를 보 낸 것 임 에 틀림없다."베 이 징 지역 의 한 중형 증권 회사 의 신 스 리 스트로크 업무 담당자 가 말 했다.

한편, 과학기술 창작 판, 창업 판 과 정선층 의 서로 다른 추천 과 투자 제도 안 배 를 비교 하면 등록 제 개혁 이 중국 자본 시장 에서 자 리 를 잡 고 다양한 시장 특징 에 적응 하여 변 화 를 나타 내 는 것 을 뚜렷하게 볼 수 있다.

    '과학 창조 판 을 설립 하 는 것 은 시험 적 인 밭 이다. 창업 판 개혁 과 시범 등록 제 는 시장 등록 제 를 추진 하 는 관건 적 인 한 걸음 이다. 한편, 새로운 스 리 스트로크 시장 은 다 차원 자본 시장 에서 다른 등록 제 형 태 를 시도 하 는 것 이다. 서로 다른 시장 이 짊 어 진 역사적 사명, 직면 하 는 시장 주체 가 모두 다르다. 한 가지 제 도 는 서로 다른 시장 에서 변천 하 는 것 도 등록 제 개혁 을 추진 하고 시장 화 를 추구 하 는 것 이다."핵심 특징 입 니 다."택 호 투자 파트너 조 는